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智通港股高阶投教(八): 窝轮与熊证——港股市场的最佳配角

“赢了会所嫩模输了下海干活。”这恐怕是形容港股市场的最佳配角——窝轮与熊证最贴切的一句话在这两個港股有而A股没有的交易市场上,有过一夜暴利的传说也有血本无归的惨剧,这里发生的故事够聊上三天三夜

随着恒生指数年初再度突破30000点大关并一路走高,窝轮与熊证这两个对冲港股市场风险的主要工具又再次回到了聚光灯下因此在本期高阶投教,智通财经APP将对港股市场的这两大衍生品进行深入的介绍

原文链接:智通港股高阶投教(八): 窝轮与熊证--港股市场的最佳配角

在港股市场上,如果说港股是绝對的主角那么窝轮与熊证也一定能称得上是最佳配角了。根据港交所公布的最新数据截至2017年12月,港股市场上窝轮(衍生权证)加上熊证的數量达到了9468只是上市公司总数的四倍多:


而从成交金额上看,2017年12月窝轮(衍生权证)成交额为2809亿港元熊证则为1314亿港元,两者占港股市场总荿交额的比例超过20%:


先给港股小白科普一下涡轮和熊证的概念“窝轮”其实是投资者对于港股市场衍生权证的俗称,由其英文名称“warrant”喑译而来从字面意思上来讲就是一种“权利证明”,当你持有时你有“权利”在规定的日期,以规定的价格买入或卖出某只股票

港股市场上有两种权证,股本权证由上市公司发行而窝轮则通常由投行发行,持有窝轮并通过行权获利这笔钱不是上市公司给你的,而昰投行赔给你的换句话说,买卖窝轮其实是在和投行对赌

这样解释可能还不太好理解,举个实际点的例子:假设你看上了S市的一套房孓但当前1000万元的价格你还买不起,于是你跟房主商量希望可以先支付50万元,换取在一年内以1100万元买入这套房子的权利(option)

这样一来,如果房价继续上涨一年后该房产的市价涨到1500万元,投资者行使权利用1100万元买入价值1500万元的房产,则最终你将获利350万元(1500万元-1100万元-50万元)

反の,如果该房产被发现存在严重的质量问题价格下跌到800万元,这个行使权便没有意义了投资者放弃行使权利,他将损失50万元即买入權利的成本,而不必承担以1100万元买进该房产的责任这就是窝轮的本质。

与窝轮相似熊证也是给予持有着一个权利, 于到期日以行使价買入或卖出相关产品顾名思义,“证”适合看涨相关资产的投资者“熊证”则适合看跌相关资产的投资者。

熊证与窝轮最大的分别在於影响价格的因素相对窝轮而言,熊证的结构比较简单明了计算价格时候的透明度也比较高。买卖窝轮的投资者大多都有以下的“惨痛经历”:因看涨某股票而买入其认购窝轮其后该股票果然上涨,但该认购窝轮价格竟然不升反跌

这种情况屡见不鲜,究其原因主偠是窝轮价格除了受正股走势影响外,同时受引伸波幅等因素左右一般来说,引伸波幅下跌会拖累认股证价格而其走势透明度较低,吔较难预测本文的第二部分也将对引伸波幅的具体情况进行详细介绍。

此外对于恒指的熊证而言,除了作为交易产品之外熊街货的汾布也是捕捉投资者心态的理想工具,对市场有一定的预测作用对判断大市阻力支持同样有着很高的参考价值。

发行人每天收市后都会將所发行的熊证交易纪录上载到港交所并收集市场上各收回价的熊证街货量加总,配合兑换比率转化为涉及对冲期指合约数目再整理荿图表,形象化地展示市场人士对恒指的资金部署:



以本周五(1月27日)为例从上表可以看到,当前恒指熊街货比例大概是23:77证街货主要分布茬33038到33399的点位区间,而熊证在31900到31999点之间的街货量最多显示总体市场资金以看淡部署为主,但证贴价的重货区增幅相对熊证流入更多反映投资者更期望周一开市向上获利,这也将对恒指周一开盘价位起到一定的积极作用

最后来说说它们的命名,对于那些没有接触过窝轮和熊证的人来说这些名字就像天书一样,其实当中并没有多少玄机分解开来就很好理解了,以“腾讯高盛八二购L”(11847)为例:


首先前两个字昰相关资产的名称包括上市公司或者指数,第三四个字是发行这个窝轮/熊证的投行后面两个字是窝轮的行权年月,甲乙分别代表11月及12朤最后一个汉字代表这只窝轮是认购还是认沽,或者这是证还是熊证最后一个字母则表示,该投行很可能发行了同样时间行权的针对哃一只股票的窝轮但行权的条件不一样(比如行权价格),这个时候就用ABCD来区分

也就是说,“腾讯高盛八二购L”这只窝轮代表着由高盛發行的,针对腾讯这只个股的行权时间为2018年二月的认购窝轮,“恒指瑞银八甲B”则代表瑞银发行的行权时间为2018年十一月的恒指证。

关於窝轮与熊证的基本概念就说到这里本期高阶投教的第二部分,我们重点来讲一讲与窝轮和熊证相关的各种名词以及他们对窝轮熊证價格的影响。

首先对于一个窝轮或熊证来说,最基本的性质包括以下几个数据:行使价、行权比例、溢价、有效杠杆、最后交易日/到期ㄖ、引伸波幅以及街货量/街货比:


以上图的平安瑞信八二购B为例其行使价为79.180,代表着投资者有了一个在79.18港元的价格购入平安股票的虚拟權利对于认购窝轮而言,其他条件相同行权价越低,窝轮价值越大认沽窝轮则相反。

与行使价相关的还有一个“打和点”顾名思義,打和点的意思就是一只窝轮或熊证的盈亏平衡点即窝轮成本(窝轮现价*行权比例)加上行权价得出的价格。以上述窝轮的当前价格来算1.43*10+79.18=93.48就是它的打和点。

行权比例又称换股比率这个概念也很简单,上面这个窝轮10倍的行权比例表示每10股的窝轮能换1股的平安正股而上述窩轮是5000份起卖,即你买了一手(5000份)就相当于有了在79.18港元购入500股平安股票的权利

溢价代表当窝轮或熊证到期时,用这个权利以行使价购买正股时成本比当天收盘的股价高出的部分,以认购窝轮为例溢价率越高,代表购买的窝轮离现实股价越大反之则代表窝轮离现实股价差距小,是比较便宜的资产获利可能性也就越大。

用公式总结一下:认购涡轮/证的溢价是(现价×换股比率+行使价-股价)/股价×100%认沽涡轮/熊证的溢价则是(现价×换股比率-行使价+股价)/股价×100%。

接下来是有效杠杆即理论上正股出现涨跌之后,其窝轮涨跌的倍数比如平安如果當天上涨了1%,上图窝轮的有效杠杆为6.53倍那么当天这只窝轮的价格理论上就应该上涨6.53%。

到期日在第一部分介绍命名时已有提及即窝轮或熊证行权日,最终交易日期则是交易截止日一般会比到期日早一周左右,所以当正股股价离行权价太远时千万记得在最后交易日之前賣掉窝轮,及时止损

最后,也是两个最重要的参数:引伸波幅以及街货量/街货比先说引伸波幅,前面也提到这是只对窝轮有较大影響的参数,熊证受到的影响并不大从概念上说,引伸波幅是通过B-S模型根据历史不同幅度计算出来的“隐含波动率”,用来预测未来这呮窝轮的波动情况

引伸波幅其实是港股窝轮市场最令人头疼的一个参数,因为投资者往往会在看中方向的情况下却因为引伸波幅下跌洏未能赚取盈利甚至导致亏损?其实引伸波幅背后的逻辑也不难理解:如果窝轮的正股波动性越大,其价格就越有机会超越行使价(认购证高於行使价认沽证则是低于行使价),因此窝轮的定价也会越高

稍为资深的投资者就会逐渐了解到引伸波幅对窝轮价格影响的重要性,一般认为引伸波幅对窝轮的影响是同方向的所以在所有条件相同的情况下应该选择引伸波幅最低的发行人,引伸波幅低的标的物窝轮的性价比越高,不过对引伸波幅的高或低仍然需要投资者自行判断与比较。

而对于熊证而言由于引入了“强制回收”的机制,其价格走勢紧贴相关资产的走势一旦相关产品价格接近回收价,熊证的溢价及引伸波幅会明显低于窝轮减少了不明朗的因素,风险也就相对更尛

街货量与街货比这一指标衡量的则是窝轮散户的持有量,及其占总发行量的比率街货占比越高,代表市场的参与程度越高如果街貨量过低则说明市场对这只窝轮并没有什么热情,很可能出现没人接盘最后只能大幅折价卖出的情况。

另外街货量也经常被用来与窝輪的成交量作比较,若大部分投资者只做单日买卖成交量可以大幅高于街货的增长;相反,若当日投资者都买入涡轮并持仓过夜则街货嘚增长便会等于当日的成交量。

换句话说若成交量高而街货没有增长,代表投资者对后市没有太大信心故只做即日买卖而不选择持过夜仓;若成交量高而累积街货下跌,意味着当日成交以沽盘为主投资者可能预期正股已见顶(对认沽证而言则见底),故沽售涡轮套现;若成交量高而累积的街货有增长则代表投资者以较长线为目标,对后市方向有较大的信心

总体上看,街货量的参考价值会比成交量更高因為从街货量中可以得知,究竟有多少投资者跟你“同坐一条船”而以股价表现配合街货量增长,则大概可以得出窝轮入市的时间并估計窝轮在什么水平时有较大的沽出压力。

另外街货比也可以知道庄家维持窝轮价格的能力。街货比偏高意味着庄家手上可以调控窝轮价格的货源偏低窝轮价格有机会被市场供求支配,表现会比较波动甚至会出现涡轮不跟正股走的情况,所以其风险也相对较高所以一般情况下不推荐选择街货比高于80%的窝轮。

【友情提示:下方硬广】

窝轮熊哪家强?智通财经来帮忙!

说完了这么些个名词恐怕一些投资者又該头疼了:去哪看这么多的参数啊?莫慌!智通财经APP都准备妥当了,只需拿起手机打开智通APP在下方行情栏目中选择港股菜单,点击“衍生品”按钮:


跳转到智通财经的窝轮与熊证栏目之后就可以通过类别(认购/认沽窝轮或熊证)、发行人以及到期日筛选自己想要的衍生品,也可鉯直接按照涨跌幅或成交额进行排序:


点击上图任何一支窝轮或熊证就可以进入详情页面,了解这只窝轮或熊证的各种参数、K线图、正股股价表现以及与正股相关的新闻、公告及研报让投资者对这只窝轮或熊证未来的走势有一个初步的判断:


此外,在PC端智通财经也提供叻同样的衍生品数据平台在智通财经首页点击上方数据栏目进入数据中心,并选择“衍生证券”选项窝轮与熊证的各项参数一目了然:


作为港股市场的最佳配角,窝轮与熊证不仅扮演者交易产品的角色还对整个港股市场的走势起到了重要的参考作用,智通财经APP为各位投资者提供了一个直观了解窝轮与熊证的平台希望投资者们能够更全面的领略到港股市场独特的魅力。

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股票配资平台纷纷爆雷,“虚拟盘”大行其道多家平台或涉诈骗跑路,一定要维权

股市一度上涨配资公司却为何撑不住了?

“我前后投进去二三十万一开始出金很快,差不多半小时就批完了再过半小时就能到账。后来行情比较好账上股票涨到300多万,等于赚了一百哆万他们过了三天才审核通过,一直没能到账到了3月15日他们平台就登陆不上了。”一名来自陕西的长红配资投资者告诉励剑法援

近期,不断有配资平台跑路的消息传出继忆融速配、贝格富后,长红配资也被爆出平台关闭疑似跑路在广州市警方进驻的长红配资受骗微信群里,已提交交易信息验证身份的受骗投资者已超过37人涉案金额超过1000万元。

此外21世纪经济报道记者发现,宝e配的网站也已经不能咑开配资指数网站相关评价页面显示,宝e配已确认跑路多名投资人已着手维权。沪深配、九网、创利配资、好操盘等平台也被配资指數网站标注为“跑路”

涉案金额达千万旗下另一配资网站也已无法打开

日前一家名为“长红配资”的平台疑似跑路,网站关闭交易软件无法登陆,平台客服把投资者的微信拉黑

4月21日,一名来自陕西的投资者也向21世纪经济报道记者证实了这一点

据其透露,去年11月时听說朋友用长红配资加杠杆赚了一些钱便也萌生了用配资炒股的念头。开始只投入了一万五见审核出金都很迅速,便放松了警惕“差鈈多半小时就批完了,再过半小时就能到账”

最初,长红配资平台免去利息作为优惠手段出金也还算顺利,他选择了1:10的配资比例先後交纳了二十多万本金和保证金。

然而等股票赚钱之后,才发现出金变得并不容易

“一开始没赚什么钱的时候,平台客服还会主动问偠不要出金帮忙计算。后来行情好赚得多了之后出金就很慢找各种借口。”一直拖到3月15日还没能完成出金而此时长红配资的网站APP已均不能登录。

有业内人士指出近期出现问题的配资平台中,多数为虚拟盘

也就是说,投资者打入的资金并没有实际发生交易其交易記录在证券公司根本查不到。实盘的配资公司在市场行情好的时候能赚取可观的利息但虚拟盘在投资者普遍配资赚钱时反而会亏损,投資者赚的钱就是配资公司亏的钱

配资指数网站显示,其所收录的715家配资平台中经营状态来看,正常的仅有110家392家有问题,141家停业72家跑路。按性质来分有173家为虚拟盘,30家标注为诈骗

有市场人士指出,符合高于5倍的杠杆或者低于1%的月息其中一条基本就是假配资了,洳果市场暴跌这种公司不会有事,但市场好只要出现一点出金就会跑路。

上涨行情之下屡屡传出配资公司跑路的消息,励剑法援坚萣大家一定要维权可以@小编知乎这些公司基本上都是虚拟盘如:明道配资. 稳赢策略.百益 策略,亿资策略宝尚配资,盛鑫配资信捷策畧等。

场外配资又见抬头有配资平台声称客户最高可配千万操盘资金

9月5日,受利好消息影响A股市场跳空高开后放量大涨,沪指时隔两個月一度重回3000点关口的上方随着A股行情向好,市场情绪日渐升温场外配资似乎又有抬头迹象。

“3-10倍杠杆我出资,您操作盈利全歸您,资金三方监管超低利息,入金提盈秒到免息30天。”澎湃新闻记者已经多次收到类似的配资短信

当前配资方式以线上交易为主,避免了繁琐的线下签约流程投资门槛更低,到账速度更快杠杆倍数也更高。

配资的流程其实很简单一般来说,用户存入一笔风险保证金配资平台会分配股票账户,里面会有一定杠杆比例的资金用户可用此账户进行操作投资。配资的模式一般有免息配资、按天配資、按月配资收费模式有的是账户管理费,有的则是直接折算利息有的则设定盈利分成模式。

在个别投资群里也可以发现配资平台嘚广告。“2018年国内十大品牌配资平台”、“3-10倍配资”、“超低利息”、“注册即送888元体验金”等字样颇具吸引力

记者随机选择了一个配資平台进行询问,这家自称“国内领先的互联网股票配资平台”向客户提供两种配资方式,可以选择按月配资或按天配资

按月配资的“起步价”是1000元,最高可配10倍资金利率每月0.6%。按天配资门槛更低但配资倍数也较低一些,只要100元就可以申请参与最高配6倍,利率按忝计算为0.06%

据这家配资平台介绍,客户最高可以配1000万操盘资金“一个涨停就可以赚110%”,如果没有风险控制意识投资者很容易在这样的宣传语面前头脑发热。

不过配资广告的数量并不算多,甚至还不及年初A股连番上涨阶段

对于火爆的科创板,配资公司显然也开通了相關“业务”

“在证券公司开通科创板需要50万资金的门槛,我司提供已开通好的账户出借交易科创板有独立户跟子账号,自有资金交易鼡独立户操作账户租金每月3500子账户每月2500。”一家配资公司的推广人员告诉澎湃新闻记者独立账户是人工监管,分仓账户则是系统监管所以便宜一点。

另一家配资公司的业务员则表示目前给客户的开通权限是20%,比如1:10、10万配100万的客户可以交易20万的科创板股票其余资金可以买其他A股。

有大型券商人士告诉记者目前监管层对于配资的管控仍然非常严格。

另一位中型券商相关负责人透露券商内部一般嘟有监控系统可以进行监测,对异常账户会进行尽职调查尽管不能完全堵住配资,但总体来讲还是相当严格的

此前的4月,澎湃新闻记鍺曾报道海南贝格富科技有限公司以场外配资为名实施诈骗成为市场热议的话题,并得到了证监会的关注证监会为此发文表示,高度關注资本市场场外配资情况坚定不移地打击违法违规的场外配资行为,坚决维护投资者合法权益和资本市场正常秩序

在4月16日的发文中,证监会提醒广大投资者所谓的场外配资平台均不具备经营证券业务资质,有的涉嫌从事非法证券业务活动有的甚至采用“虚拟盘”等方式涉嫌从事诈骗等违法犯罪活动。请广大投资者提高风险防范意识远离场外配资,以免遭受财产损失

而在6月21日,最高法发布了《朂高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》是最高法首次为资本市场基础性制度改革安排而专门制定嘚系统性、综合性司法文件。其中第12条明确规定对未取得特许经营许可的互联网配资平台、民间配资公司等法人机构与投资者签订的股票配资合同,人民法院应当认定合同无效

明道配资这个股票配资平台真的有那么好用吗?

资金安全在配资合作是一个永恒的话题几乎所有的股民第一关心的就是这个问题,尤其是那些第一次合作的人当他们听到配资使用的账户是配资公司的时候,他们首先要问的肯定吔是这个问题如果加上这些客户是外地的那对于资金安全就会更加担心了,或许大家都想知道明道配资是怎样来保障资金安全的呢!资金安全隐患我们又可以从哪些方面去杜绝呢!

首先配资是一种合作无论是期货配资还是股票配资也好,是合作我们就要签协议说到协議,我们要提一点股票配资一般签的协议,都是操盘方与公司法人或股东之类的人签的合同准确的说,这可以算作是一份民间借贷合哃虽然和正式的借贷在表达方式有一定的区别,但在法律上仍然在其范畴之内它是具备法律效应的。这是资金安全的第一层保障

这類股票才适合配资操作!三一重工。南方航空中国人寿。紫光系(等回调)具体可一起探讨?

谢邀其他的先不说,中国人寿emmmmm

场外期货都包含什么业务:场外期货交易包括哪些

场外的期货应该就是远期合约的交易可以叫做期货远期。

场外期货都包含什么业务:期货交易中的“场外交易”和“場内交易”是什么意思

一般专指国外期货市场场内交易指正常交易时间场内喊价交易,也是交易量比较大、交易活跃的交易时间场外茭易是在场内交易闭市后交易所针对远东地区开出的电子化交易。一般成交量比较小

场外期货都包含什么业务:期货为什么会有场外交噫,以及场内交易和场外交易的区别与联系

一、期货会有场外交易的原因:因为买卖交易的便捷期货交易历史上是在交易大厅通过交易員的口头喊价进行的,但是现在随着技术的发展大多数期货交易是通过电子化交易完成的,交易时投资者通过期货公司的电脑系统输叺买卖指令,由交易所的撮合系统进行撮合成交期货交易者一般通过期货经纪公司代理进行期货合约的买卖。二、场内交易和场外交易囿2点不同:1、两者的交易地点不同:(1)场内交易的交易地点:证券交易所证券交易所是设有固定场地、备有各种服务设施(如行情板、电视屏幕、电子计算机、电话、电传等),配备了必要的管理和服务人员集中进行股票和其他证券买卖的场所。在这个场所内进行的股票交易就称为场内交易(2)场外交易的交易地点:在证券交易所之外进行。场外交易是场内交易的对称2、两者的特点不同:(1)场內交易的特点:有集中、固定的交易场所和固定的交易活动时间;有严密的组织管理制度。在会员制交易所只有取得交易所会员的资格,才能进入交易所进行证券交易会员必须遵守交易所的各项规定;采用公开竞价和双向拍卖的方式进行交易。(2)场外交易的特点:没囿一个集中的交易场所买卖双方分散于全国各地,买卖主要通过电话、计算机系统进行买卖对象以未上市证券为主,也有部分上市证券进行场外交易债券买卖较多,包括所有的政府公债和一些大公司债券也有部分股票,特别是金融业和保险公司股票通过协商定价。三、场内交易和场外交易之间的联系:金融市场按照交易程序分为场内交易市场和场外交易市场场内交易市场是指各种证券的交易所。场内市场与场外市场最大的区别在于场内市场是有标准的合约并被监管。而场外交易往往只是交易双方私下的协定而正是因为不透奣,场外市场在本轮金融危机中成为了众矢之的 但很多金融业人士认为场外交易还是有其存在的必要。

场外交易的独有特点:1、场外交噫的证券品种多样证券交易所对上市证券规定严格的上市条件,并只接受符合严格条件的证券上市能够成为交易所交易品种的证券数量相对较少。场外交易的证券品种通常都是非上市证券它们无须符合集中市场管理者发布的、严格的上市条件,故其数量庞大与上市證券相比,场外交易的证券种类更加丰富、多样值得注意的是,非上市证券并非劣质证券有些证券只是因为证券发行人未申请上市而未进入证券交易所交易。2、场外交易主要以协商定价方式成交场内交易依照集中竞价原则确定证券交易价格,即若干卖方和若干买方通過集合竞价或连续竞价按照时间优先和价格优先的规则,确定每项买卖的成交价格但场外交易是按照“一对一”方式确定证券价格的,成交价格取决于交易双方协商一致有些场合下,证券交易价格是由交易各方反复协商而确定价格的;有些场合下证券价格虽是由一方挂牌出价的,但依然可根据市场情况以及交易对方的接受程度加以调整依然存在着协商定价的机会。3、场外交易采取特殊的交易管理結构在国外,场外交易是证券交易的重要的方式场外交易市场也是巨大的。为了确保场外交易的健康发展证券监管机构依然以特有嘚方式实施着间接监管。一方面通过划定场外交易的具体范围,避免“名为场外交易、实为场内交易”现象的出现;另一方面支持各種自律性组织实现对场外交易的监管,鼓励证券公司和各类证券业协会对场外交易实施监管虽然这种管理相对比较宽松,但绝非放弃对場外市场的监管场外交易市场也绝非无序发展。参考资料来源:百度百科-期货交易参考资料来源:百度百科-期货参考资料来源:百度百科-场外交易参考资料来源:百度百科-场内交易

场外期货都包含什么业务:期货交易系统 场外期权是什么 引领市场风向

常有现货贸易商朋友表示“期权太复杂我们连期货都没玩儿溜呢,期权不敢做也不会做。”确实期权相较于股票和期货要稍复杂一些。作为一种立体化嘚金融交易工具其复杂性主要体现在涉及要素众多,如挂钩标的/期限/波动率/标的价格/行权价格等但也正因如此,期权可以更灵活的对標的涨跌幅度及时间的概率分布进行切割划分从而真正达到有针对性的定制化策略化交易的目的。这也就是之前说的“立体化交易工具”的含义在国外,包括场外期权在内的衍生品交易销售业务是各大投行的主要营收来源另外,期权的交易量甚至超过挂钩标的本身交噫量原文:“期权太复杂”?场外期权了解下这反映出两点:1.期权是被投资者认可且广泛使用的工具2.国内期权市场尚有巨大潜力和交噫空间。废话不多说我们展示几个场外期权真实交易案例来展现其特性,希望对大家有所启发

风险管理工具: 1)风险暴露小 2)风险前置 3)容错性比如我看涨橡胶,用100元做多期货那么我的风险暴露就是这100元,若不幸判断错了方向或遇到大的震荡有可能就被爆仓一波带走然而,若换做是买入1个月的看涨期权权利金约为期货合约的5%,即5元那么我的风险暴露就只有这5元。在交易前风险便是已知的行情涨了我照樣赚钱,只不过少赚5元但不管跌多惨我最多也就亏5元。另外的95元我可以拿去做资产配置比如买理财合理管理了自己的仓位。有些“乐觀”的朋友要说了:“若认定了近期会有好行情那么就算多一些风险暴露但一旦看准了方向就能赚很多呀”

他们脑海中想象的剧情是:萣趋势

离场一气呵成!然而,现实中上演更多的是这样的戏码:定趋势

“咦感觉还要涨,加点仓吧

”然后...就没有然后了

这还算是好的哽多的时候可能是:定趋势

然后被市场啪啪啪打脸一番,扔了出去所以说,即使是好的行情如果交易水平不够,或者没有选择合适的笁具也可能不赚反亏。“如果我们做不到100%理性的交易也没有特殊的交易技巧,利用工具来规避风险无疑是更靠谱的选择”(某大佬嘚心得)

下图案例展现了期权的容错性,客户买入看跌期权后遭遇行情上扬。假设是下期货空单亏钱不说还面临追保的尴尬处境,关鍵是很容易就被这一轮反向洗离场了白白亏钱。若是买入看跌期权情况则大不一样:1.仅需占期货合约2.9%(270/9240)的权利金2.行情反着走,不用慌最哆也就亏这2.9%,提前平仓还能保留剩余的时间价值另外也丝毫不用担心追保的问题3.因为风险暴露较小,不容易被反向行情洗出场持有至丅跌行情来临时,择机获利离场

(注:案例中权利金单位为元/吨)高杠杆的同时不增加风险暴露做交易的人都喜欢高杠杆,也就是说资金利用率高赚钱速度快。越虚值的期权杠杆倍数越高难得的是,不管增加多少风险暴露是不变的。下图就是通过买入虚值期权获得超高收益的例子由于虚值程度较高,期权费很低仅仅是期货合约的0.7%(平值价格约1.7%)。获得高达533%的收益率值得注意的是,虚值期权杠杆高但获得收益的概率相较平值要小。因此配合合适的进场时点及平仓时点效果更好

行情不动也可以赚钱股票和期货都是线性收益,行情鈈动的时候就很尴尬了占用资金流动性不说,还得揪着一颗心跟着上下震荡就像一个客户对我们说的“因为我是买权,多波动率需偠很大的行情波动我才有利,往往是被不理性的折磨煎熬”若是使用期权,市场不动的时候也可以通过卖出期权获得收益

下图案例中愙户卖出虚值期权,到期时期权未被行权获得权利金作为固定收益。(友情提示:上文说过虚值期权行权概率较低所以对于卖权来说安铨系数更高。当然获得的权利金收入会较平值低些。)

策略化投资——结合现货期货提高收益下图案例,客户结合自身现货库存情况需防范未来价格下跌风险。综合行情考虑客户认为价格已到达压力位,下跌可能性较大至少不会大涨。因此构建领式期权组合,即買入虚值看跌期权(通过放弃虚值部分获利可能降低权利金),同时卖出看涨期权(获得权利金从而进一步降低期权成本) 用极少的荿本获得收益。

期限套保盘的福音有些比较“妖”的品种比如RU一旦出现了单边大行情,对于期限套保的企业来说可能就比较尴尬了比洳某企业在2016年10月RU低点时,用期货空单来套保手上的库存行情一路向上,现货赚到了风险也防范得挺成功,然而期货这端就会面临着两難的境地平吧,现货风险敞口就会暴露不平吧,不停追保真心累觉不爱若换成用场外期权进行套保,资金方便就会宽裕很多也不涉及追保的问题。

场外期货都包含什么业务:期货交易可以场外吗

场内交易你现在可以考虑原油投资,这个行情一直下行加油还可以咑五折

场外期货都包含什么业务:期货场外交易,挪盘是什么意思

场外交易是在场内交易闭市后交易所针对远东地区开出的电子化交易。一般成交量比较小

场外期货都包含什么业务:金融期货交易是在场内进行的还是场外进行的?

国内现在是在场内交易的,正规的金融交噫所只有一个中国金融期货交易所,简称中金所交易的金融期货合约有股指和国债。望采纳

场外期货都包含什么业务:期货与个股场外期权的区别有哪些

期货是正规投资接受证监会监管。个股场外期权是非法投资!

场外期货都包含什么业务:期货市场场外衍生品是什麼期货市场场外衍生品是什么

场外期货都包含什么业务:商品期货外盘哪些品种有场外交易

外盘交易的品种有很多原油啊这个金呀银呀銅啊等等等等。

场外期货都包含什么业务:场外期权业务简析

5 月11 日证监会下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》(证监办发〔2018〕40号),随后5月30日证券业协会也布了《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》,监管部门从参与主体、職能划分、产品设计、对冲规范等方面对场外期权业务进行了全面的明确和要求并在操作执行层面上进行了细化,对场外期权业务的发展有着深远的影响

场外期权是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融合约,是根据场外双方的洽谈或者在中间商的撮合下,按照双方需求自行制定交易的期权产品场外期权具有更高的灵活性和弹性,交易对手方可以依据自己的需求制定交易规则使得产品更加個性化投资者可以对冲掉本身暴露的风险,因此也越来越受机构投资者的青睐

与场外期权相比,场内期权在交易所内交易有着较为鋶程化的交易规则,它们属于标准化合约产品结构简单,估值公允且流动性好但我国目前场内期权品种数量较少,难以满足投资者更個性化的需求两者的差异主要体现在:

二、场外期权业务发展情况

2013年3月,证券业协会相继发布了《证券公司金融衍生品柜台交易业务规范》、《证券公司金融衍生品和柜台交易风险管理指引》和《中国证券市场金融衍生品交易主协议及其补充协议》等规范文件证券公司陸续获准开展场外期权、权益收益互换等柜台市场创新业务,我国的场外衍生品市场开始起步我国场外衍生品业务主要包括场外期权和收益互换两类业务。

自2015年起场外衍生品市场规模开始迅速增长,但由于融资类互换业务绕开了权益配置限制且杠杆显著高于场内融资,2015年11月收益互换新增业务被叫停收益互换业务大幅缩水,从2016年下半年开始场外期权业务占比呈现上升趋势目前已成为场外衍生品中的主力产品。

2017年场外期权业务得到爆发式增长2017年当年累计新增初始名义本金5011.36亿元,同比增长44.23%累计交易17647笔,同比增长301.8%截至2018年4月末,场外期权业务初始名义本金本年累计新增 1,614.46亿元收益互换业务初始名义本金本年累计新增 968.27 亿元。

从场外期权的标的构成来看主要包括股指(滬深300、中证500、上证50)、A股个股、黄金期现货以及部分境外标的,其中以股指与A股个股为标的的场外期权占绝大部分从2018年4月的情况来看,股指及A股个股的名义本金占比合计达到85.07%期权费占比合计达到95.21%。

三、场外期权市场参与者

(一)场外期权服务的供给方

证券公司是场外期權业务服务的主要供给方而且行业集中度较高,2017年以来新增规模最大的五家证券公司的占比一直保持在80%以上。从2018年4月的情况来看当朤新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金为412.85亿元,占本月场外期权业务新增总量的83.80%

图四:证券公司新增衍生品交易集中度情况

9.97%數据来源:证券业协会

(二)场外期权服务的需求方

证券公司场外期权的交易对手方包括商业银行、私募基金、基金公司、期货公司、证券公司和保险公司等,其中商业银行、私募基金和期货公司是主要的交易对手方机构近一年来三类机构合计当月新增名义本金占比平均為60.26%,合计当月新增合约笔数占比平均为73.26%

从2018年4月的情况来看,商业银行、私募基金及期货公司新增名义本金占比分别达到85.07%、20.05%和12.49%新增笔数占比分别达到15.36%、40.16%和18.26%。

从需求因素来看主要有以下几个方面:

一是,对存量股票进行风险对冲需求投资者通过购买指数看跌期权或熊市價差期权规避持股价值下跌的风险,同时能够保留上涨的收益

二是,增加投资收益的需求投资者可通过支付少量期权费购买个股的看漲期权获取股票价格上涨的收益,当标的价格上涨时现货多头与看涨期权多头能够达到同样的获利效果,且相比于直接购买股票而言荿本更低,收益因为期权的高杠杆特性而被放大当标的价格朝着不利方向大幅变动时,损失的仅仅是期权费

三是,设计结构化理财产品的需求主要以商业银行的结构化存款为代表,商业银行将大部分资金用于购买固定收益类产品获取固定收益小部分资金作为期权费購买场外期权,获得浮动型收益

四是,实体企业套期保值的需求实体企业一方面可以通过看涨期权管理原材料价格上涨的风险,锁定采购成本另一方面可以通过看跌期权管理库存商品价格下跌的风险,为库存商品保值

四、场外期权业务面临的机遇与挑战

5 月,证监会忣证券业协会先后发文从参与主体、职能划分、产品设计、对冲规范等方面对场外期权业务进行了全面的明确和要求,并在操作执行层媔上进行了细化具体体现在:

一是,将券商分类为一级交易商和二级交易商进一步突出了一级交易商的市场引导作用;只有一级交易商可以直接进行个股期权的对冲,二级交易商可以买卖各种类场外期权但只可以自行对冲非个股类的场外期权,个股期权的对冲必须交甴一级交易商而一级交易商要求必须是A 类AA 级券商,且要单独申请资质根据2017年的证券公司分类结果,评级在AA级的证券公司为国泰君安、海通证券、申万宏源、招商证券、中金公司、中信证券、广发证券、华泰证券、华融证券、银河证券、中信建投等11家公司未来一级交易商在场外期权服务、对冲风险管理方面将具有极大优势,今后场外期权的盈利将高度集中在一级交易商

二是,明确要求场外期权的交易對手方必须是专业机构投资者并对法人、资产管理机构和资产管理产品这三个主体进行了量化。尤其要求对资管产品进行穿透式管理對于拆成散标分发给个人投资者和非法集资行为有一定的监督识别作用。

表二:场外期权交易对手方资质要求

三是细化了对场外期权挂鉤标的选取要求,明确个股期权标的必须满足“公开上市时间不少于6 个月、流通性好的非ST、*ST 股票具体标的范围由证券业协会定期评估、公布”的要求 。

虽然监管对场外期权业务的限制趋于严格但有利于业务开展的规范化,市场仍需要应用场外期权进行风险管理未来发展空间巨大。总体来看尽管我国场外期权业务自2017年以来呈现加速发展的态势,但与国外相比规模尚小。截至2017年末我国场外期权初始洺义本金为2239亿元,仅占A股同期市值的0.4%而2016年末美国场外股票期权未平仓名义本金占上市公司总市值比重为7%。因此对比国外情况,我国场外期权市场还有较大的发展空间

场外期货都包含什么业务:场外期权业务不过是“下单外包业务”

距上次发文已经四天了。终于为期㈣天的客户拜访结束了。真的非常的累

有时,即使是中后台的同事也不能理解我们的工作,觉得我们只是跟客户吃吃饭吹吹,出差嘚时候顺便还能旅个游

其实,我们求人找资源,思考业务模式工作性质与创业工作CEO没有任何区别,努力半天可能一无所获

本周出詓拜访客户,主要是想把场外期权的本质讲讲清楚

第一是因为现在客户都聪明,与其“被揭穿”不如“主动坦白”,增加市场效率苐二是从业人员都糊涂,不把事情挑明自我感觉都太良好,要上天了业务瞎做!

这不,我的一些言论又引起的同行的不满了。比如这一句,“场外期权不过是代理下单”

既然有不止一个人质疑,我觉得有必要写个文章专门讲一讲

我想先分享一下我在风控部门的笁作经验。

刚入行的时候我在风控部门呆过一段时间,当时的风控部承担着期货下单交易的职责风控负责人与投资经理之间存在这样幾个矛盾。

投资经理想做一个跨期交易于是给风控部下达指令,“当5月价格减去1月价格大于或等于300时,做1-5正套200手”

风控部老大看到這指令,就炸毛了当时的价差在270左右晃荡,没有到300如果不时刻盯盘,错了交易机会要承担责任,但公司每天N个部门M条指令要处理,哪里有时间盯着一个价差标的

再者,一下子做200手总会产生滑点。上一次做的300手正套滑点了10块钱,投资部门还闹到总经理那边去了呢结果自然是把风控老大批了一顿,真是“干得好没奖励,干不好吃批评”。

为啥不给下单员也制定一个激励政策呢风控老大心想。

还有一次投资部门单边做多,说好的设定200点的止损夜盘跌破止损线,风控老大砍仓了结果这鬼行情,白天的时候一把涨了回来第二天还创了新高。

最终免不了一顿撕逼风控老大被指“机械风控”,“不近人情”

其实完全可以用“期权”的形式来解决。

先看苐一个价差的安全边际在300,而当时的价差在270是否能到达300,什么时候达到我们都不知道。

作为投资经理迫于投资压力,必须有所作為他有两种选择。

1、总投资规模是200手在价差270的时候先做50手进去,然后价差到达300时再做100手,如果价差有机会扩大到330则再加仓50手。如果价差迅速回到200则全部平仓获利,如果短时间内不回归则等待到期回归。

2、在价差270的时候卖出价差看涨期权,执行价格为300

再看第②个,滑点问题

通过场外期权交易,只要向做市商下达出入场指令即可如果产生滑点,做市商自负盈亏

最后看第三个,止损问题

唍全可以通过买入看涨期权的方式替代。

当年期权这个东西为啥被发明出来无非就是老外发现在利用期货做套保与对冲的时候,需要做動态对冲而不是静态对冲。

先说说什么叫动态对冲和静态对冲。

静态对冲打个比方吧,你手上有100吨现货同时做空100吨期货,并且保歭100吨期货的仓位不变就叫静态对冲。

动态对冲则相反,手上有100吨现货先做空50吨期货,再根据市场价格进行仓位调整价格下跌则加涳期货,价格上涨则平期货

为了精确的计算动态对冲的效果和成本,才发明了期权的定价模型和对冲的理论。

换句话说即使你根本鈈懂期权,你也可以进行动态对冲无非就是,你想做多100手先下50手试单,如果价格下跌先平一半,再跌全部砍完。如果价格上涨了则把仓位加回去,直到加满100手

当然,在不断加减仓的时候你会损失一些调仓的价差,会做一些高买低卖的“傻事”我们俗称“被洗来洗去”。在事前你也无法知道要损失多少调仓的价差,因为你是完全凭借主观意愿做的开平仓决定

讲到这里,各位读者应该开始奣白了我们可以继续深入提问题了。

比如天天盯盘调仓,真累!我贵为投资经理手握上亿资金,脚踏上百头寸脚跨期现两岸,手歭研究报告哪有这份精力?

或者是我在国企上班,制度不允许我频繁下单

所以,我们免不了要委托“交易风控部”或者是外部机构丅单

为了明确指令,避免纠纷才出现了期权这个东西。如果是“交易风控部”下单则是“内部期权交易”,如果是委托外部机构下單就是“场外期权交易”。

说白了场外做市商不过是客户公司外部的一个下单部门罢了。

国内的场外期权是制度的产物并不是市场嘚产物。

绝大多数的从业人员根本没有好好研究这个东西的来龙去脉

很多大型的现货公司,自己就配备了“金融工程部”比如XX油脂,仳如ABCD

当然,有的公司配备了“金融工程部”主要是为内部服务,但同时这个部门也想多赚点钱又正好有场外交易的资质,那就从外蔀接点单子做做

好了。把“场外业务就是下单外包业务”讲完了现在可以谈谈场外业务盈利的问题了。

要场外期权本身盈利肯定是鈈可能的。因为你的业务性质在整条“研投业务链”上本身就是一个偏“中台”的业务。美名其曰风险管理,实质上就是下下单盯盯盘,调调仓赚一点辛苦钱。

当然只要盘子做大了,多个客户持仓方向相反可以节约不少保证金,也能成为一个盈利点还有波动率的买卖价差。

但这还是建立在盘子做大交易量做大的基础上。是行业集中化程度高成熟之后的玩法。

就目前的市场环境谁来做大市场,有什么激励政策客户是否明白?都没有!

即使做大了又如何?这是一个充分竞争的市场年化收益率在10%左右,已经非常不错了

如果不把“渠道”、“咨询”、“融资授信”、“投资方案”这些附加增值服务加上去,那在同质化的服务下只能维持一个年化10%的收益。而且产品的同质化,一定会滋生一些“乌七八糟”的事情具体不讲,自行领会

讲完了本质。再谈谈客户应当怎么对待、怎么选擇做市商

我一直强调的,客户与做市商之间是合作的关系而非交易对手的关系。无奈很多做市商老大拿了公司上百万年薪,必须给公司赚快钱免不了要去跟客户交易。

做市商应当去了解客户的经营手法财务状况,交易风格业务需求,给予客户授信咨询,培训等服务而不是冷冰冰的,报个价买卖一下期权。

客户这边也一样应当长期选择一到两家做市商进行合作,除非是期权价格相差太离譜比如一边是10块,一边是20块否则没有必要花时间和精力为了几毛钱比来比去。

当然出现期权价格大幅偏差,也只有一个原因“两個做市商对未来波动率大小,存在较大分歧”绝不是想“宰客户”,或利用期权从客户身上赚钱

我在场外期权业务上,一直要求自己與客户“合作”而非“交易”,我也会花力气去了解客户基于对客户的了解,申请授信推荐策略。

但是场外还没有成熟,大家的悝念还没到这个程度以至于,我说出场外业务的本质了有不少人觉得我有问题。说我是玷污了高大上的场外业务

正好,我认为我付絀与所得完全不成正比剩下的市场就留给你们自己去玩吧。

写这篇文章主要是为了把场外期权的老底全部爆出来。说真的我看着那些总经理,销售总监拿着上百万的年薪,真是为客户感到心疼啊不就是下个单而已,居然要付出如此高昂的成本吐血哦。

另外呢峩还听说了一个故事,暂时无法证实真实性只能先随便说说。

据说某大型公司为了研发期现业务,期权业务又不想高价挖人,也不想在市场里交学费就聘请了期现和期权的人员,在公司里干上半年一年然后再用各种方法逼迫离职,为公司进行专业培训拿别人的笁作开玩笑。

如果这个事情是真的我奉劝类似的公司不要再做这种事情了。真的很掉价。

真的需要培训的可以考虑花点咨询费,请專业人士来做培训如果实在是不想花钱,可以多看看我的公众号这个系列的文章,我会一直更新下去的

后面我还考虑把主流期权,忣期权组合的对冲方法写一写再用程序编好调仓计划。

反正场外市场现在这么乱,各种吹当官剥削员工不如由我来抽丝剥茧,一点點把原理都说清楚

早点把“升水”打掉,大家安安心心从头来想想,业务应该怎么做

大家说,这样好不好呢?

场外期货都包含什麼业务:期货和外汇哪个靠谱?怎么对比

我默认你这里的靠谱指的是资金安全方面的靠谱,从这点上说期货相对要比外汇靠谱国内僦不说了,四大期货交易所有国家背书资金有第三方存管,业务有证监会监管而且监管越来越严。国外的期货交易所也是受到所在国镓的严格管理因为期货市场是对实体经济的一个有效补充,对实体经济安全有重大调节作用另外期货交易属于场内交易、撮合交易,期货交易所和期货经纪公司分工明确和客户不存在直接利益上的冲突。最后期货市场也存在外汇交易即外汇期货,所以如果你想做外彙也可以选择期货市场

通常意义上的外汇交易指的是外汇保证金交易,该市场属于场外交易受到的监管相对宽松。再加上该市场存在夶量的做市商甚至黑平台这些做市商、黑平台和客户有直接的利益冲突,当客户和平台发生重大利益冲突的时候客户的利益往往得不箌保证。

如果你这里的靠谱指的是哪个赚钱更靠谱那么对一般人来说,这两个都相当不靠谱

有兴趣的话欢迎关注我的公众号:in9money

宠物店会員卡,都包含有哪些内容

宠物店就是宠物店老板的一个赚钱工具是宠物店员工的一个平台,老板利用这个工具赚钱员工利用这个平台進行劳动获取收益,而无论是老板还是员工,在使用这个工具和平台时都需要一套完善的管理软件,对店铺进行管理那么宠物店会員管理软件哪一家比较好,比较稳定并且安全性比较好呢?

宠物店里面会员是非常重要的资源,会员越多宠物店的价值就越高,盈利的速度也会越快而宠物店会员卡的内容都包含有哪些东西:

宠物店会员卡所包含的东西有:综合卡:(主要用于购买商品,购买洗澡购买美容,购买疫苗驱虫等)洗澡卡:专用于洗澡,并且按次数计费美容卡:专用于美容,按次数计费疫苗卡:专用于疫苗驱虫,也同样是按次数进行结算

宠物店会员功能专用于管理客户,对客户进行第二次营销促进二次消费,一套完善的宠物店管理系统可鉯让宠物店更快走向正轨,转化成为更大的利润点而宠物店管理系统,可以选择宠老板宠老板,宠物店都在使用的管理系统!

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